Kínában hónapokon át szinte megállíthatatlannak tűnt a humanoid robotok körüli befektetési láz. Új cégek jelentek meg, a helyi önkormányzatok milliárdokat irányítottak a szektorba, a tőzsdei bevezetések pedig hatalmas érdeklődést vonzottak. Most viszont Peking láthatóan lassítani kezdett – írja a Reuters.
A kínai hatóságok egyre szigorúbban vizsgálják azokat a humanoidrobot-gyártó vállalatokat, amelyek tőzsdére szeretnének lépni. A figyelem középpontjába elsősorban a magas cégértékelések, valamint azok a bevételek kerültek, amelyek helyi önkormányzatok által támogatott projektekből származnak. A szabályozók azt szeretnék látni, hogy a látványos technológiai bemutatók mögött valódi, fenntartható üzleti modell is áll-e.
Az Unitree tőzsdei rajtja fordulópontot hozott
A szigorúbb hozzáállás egyik közvetlen előzménye az Unitree Robotics tőzsdei bemutatkozása volt.
A humanoid és négylábú robotokat fejlesztő vállalat részvényeinek árfolyama több mint ötszörösére emelkedett a sanghaji kereskedés első napján. A kezdeti eufóriát gyors kijózanodás követte: a részvények értéke később 55 százalékot esett a tőzsdei bevezetés után elért csúcshoz képest.
Ez a szélsőséges mozgás egyre élesebben vetette fel a kérdést: valójában mennyit érnek ezek a cégek akkor, ha a befektetői lelkesedést különválasztjuk a tényleges értékesítésektől?
Egyes humanoidrobot-IPO-kat gyakorlatilag befagyasztottak
A Reutersnek nyilatkozó, az ügyet ismerő források szerint a kínai szabályozók informális úton jelezték befektetési bankoknak és alapkezelőknek, hogy a humanoidrobot-cégek IPO-jait a korábbinál szigorúbban vizsgálják majd.
Az egyik forrás szerint a tőzsdei bevezetések egy részét jelenleg gyakorlatilag befagyasztották.
Hivatalos, az egész ágazatra vonatkozó tilalom nincs érvényben. A lépést inkább célzott lassításként írják le, amelynek célja a túlzott befektetői lelkesedés lehűtése anélkül, hogy Peking visszavonulna attól a technológiai területtől, amelyet stratégiai jelentőségűnek tekint.
Kína továbbra is stratégiai ágazatként kezeli a humanoid robotokat
A kínai kormány az úgynevezett „megtestesült intelligenciát” továbbra is kiemelt technológiai irányként kezeli.
Ennek lényege, hogy a mesterséges intelligencia ne csak digitális környezetben működjön, hanem érzékelje a fizikai világot, mozogjon benne és feladatokat hajtson végre.
A humanoid robotok ennek a stratégiának az egyik leglátványosabb elemei.
Az elmúlt időszakban vállalatok, magánbefektetők és helyi önkormányzatok egyaránt jelentős összegeket fordítottak a fejlesztésükre. Legalább hat kínai humanoidrobot-cég készül tőzsdei bevezetésre, köztük a Deep Robotics, az X Square Robot és az AGIBOT.
A hatóságok azt vizsgálják, honnan származik valójában a bevétel
A szabályozók egyik legfontosabb kérdése már nem az, hogy egy robot képes-e látványos mozdulatokat végrehajtani.
Sokkal inkább az, hogy ki fizet érte.
A humanoidrobot-cégek egy része jelentős bevételeket könyvel el adatgyűjtő központokból, illetve helyi önkormányzatokkal közösen létrehozott projektekből.
Bizonyos esetekben a helyi hatóságok a projektek kezdeti beruházási költségeinek 80–90 százalékát is finanszírozhatták.
Ez önmagában nem jelenti azt, hogy a bevétel ne lenne valós. A szabályozók és a befektetők számára viszont kulcskérdéssé vált, hogy az ilyen szerződések mennyire bizonyítják a független piaci keresletet.
Egyes cégek értékelése akár 60–70 százalékkal is csökkenhetne
Az ágazathoz közel álló egyik befektető szerint egyes humanoidrobot-cégek értékelése 60–70 százalékkal is alacsonyabb lehetne, ha az adatgyűjtő központokhoz és hasonló állami hátterű projektekhez kapcsolódó bevételeket kivennék a számításból.
Ez jól mutatja, miért vált ennyire fontossá a bevételek szerkezetének vizsgálata.
A kérdés egyre kevésbé az, hány robotot tud bemutatni egy vállalat egy technológiai kiállításon, és egyre inkább az, hogy hány olyan ügyfél van, aki saját pénzéből hajlandó megvásárolni és rendszeresen használni a terméket.
A Mech-Mind vezetője is bírálta az iparág egyes gyakorlatait
Shao Tianlan, a Mech-Mind Robotics vezérigazgatója egy WeChat-bejegyzésben szintén kritikusan beszélt a szektor egy részéről.
Állítása szerint néhány magas értékelésű, testalapú mesterséges intelligenciával foglalkozó vállalat bevételének jelentős része adatgyűjtő központokból, kapcsolt felekkel kötött ügyletekből és más olyan konstrukciókból származik, amelyeket ő nem tekint hosszú távon fenntarthatónak.
A Mech-Mind részvényei saját tőzsdei bemutatkozásuk után szintén jelentős korrekción mentek keresztül.
A látványos robotdemók már nem elegendők
A humanoid robotok Kínában az elmúlt időszakban látványos bemutatókkal kerültek a figyelem középpontjába.
Robotok futottak, táncoltak, harcoltak és sportversenyeken szerepeltek. A technológiai fejlődés kétségtelenül gyors, de az iparág következő nagy kérdése már jóval hétköznapibb.
Képes-e egy robot stabilan dolgozni egy gyárban?
Meg tud-e ismételni ugyanazt a feladatot több ezer alkalommal?
És ami üzleti szempontból talán még fontosabb: hajlandóak-e a vállalatok rendszeresen fizetni ezért?
A 2025-ös globális értékesítési adatok jól mutatják, mennyire korai még ez a piac. A Nemzetközi Robotikai Szövetség szerint tavaly körülbelül 7000 humanoid robotot értékesítettek ipari és professzionális szolgáltatási célokra világszerte. Összehasonlításképpen: hagyományos ipari robotból 2024-ben több mint félmillió darabot adtak el.
Peking nem fordít hátat a humanoid robotoknak
A szabályozói lassítás nem azt jelenti, hogy Kína lemondott volna a humanoid robotokról.
A Reuters által idézett befektetők és vállalatvezetők inkább arról beszélnek, hogy változnak az elvárások.
A hangsúly egyre inkább a tényleges telepítésekre, az ismétlődő megrendelésekre és arra kerül, hogy egy vállalat képes-e a technológiai demonstrációkat valódi, fenntartható bevétellé alakítani.
A kínai tőkepiac eközben továbbra is hatalmas összegeket biztosít a technológiai vállalatok számára. Az LSEG adatai szerint a kínai szárazföldi vállalatok 2026-ban eddig 148,9 milliárd dollárt vontak be részvény- és átváltoztathatókötvény-kibocsátásokból, ami 59 százalékkal haladja meg az egy évvel korábbi összeget.
A humanoid robotok számára tehát továbbra is rendelkezésre áll a tőke. A befektetők és a szabályozók viszont egyre kevésbé elégednek meg azzal, ha egy robot látványosan mozog egy színpadon: azt akarják látni, hogyan teljesít egy gyárban, hány valódi ügyfél vásárol belőle, és képes-e tartós bevételt termelni.
